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新城控股:双轮驱动,租金收入促进优质增长

2021-04-21 16:05:57 来源:网络 阅读:

李詈,黎家财经新闻,4月2日,新城控股发布了房地产行业研究报。

非盈利增长超过30%,控制和控制效率显著提高。

在业绩方面,新城控股2020年全年实现营收1454.75亿元(YYY+69%),属于母公司净利润152.56亿元(YYY+21%),扣除非利润后属于母公司净利润130.56亿元(YYY+31%)。收入增长主要受房地产项目集中交付和商业地产租金稳定增长的推动。该公司在房地产销售方面实现了1375.78亿欧元(约合71%)。在商业方面,商业项目管理良好,物业租赁业务毛利率提高5个百分点,达到71%。管理效率显著提高,管理质量不断提高。2020年,销售支出和管理支出在收入中所占比例分别为3.8%和2.8%,与2019年相比分别下降了1.3%和1.7%。

过去五年来,房地产销售的复合增长率为51%,土地储备充足。

2020年,新城控股实现房地产销售251亿元,销售面积2349万元。2015年至2020年,公司销售额复合增长51%。

现金流量管理良好,土地使用权多样化,土地储备充裕,城市布局优良,土地储备总量为1.43亿,其中一线、二线城市约占公司土地储备的40%,长三角地区三四线城市约占公司总土地储备的30%。

开发拥有双轮驱动,租金高质量的增长有助于稳定的现金流。

到2020年,新城集团正式开通和管理的五岳广场已达100座,武岳广场已建成156座,正在建设中,拟建建设。武越广场的开放面积超过940万平方米,平均出租率为99.54%,客流量达到6.55亿人次,比去年同期增长13%。

到2020年,新城集团正式开通和管理的五岳广场已达100座,武岳广场已建成156座,正在建设中,拟建建设。武越广场的开放面积超过940万平方米,平均出租率为99.54%,客流量达到6.55亿人次,比去年同期增长13%。

稳定杠杆,多渠道融资,拓宽资金来源

在稳健、积极的管理模式下,新城控股债务指数继续优化,利用自身持有物业的优势,积极拓展融资渠道。2020年,公司通过CMBS和物业贷款融资总额102.72亿元,融资成本从4.8%到6.5%不等。

到2020年年底,公司三项红线监管要求下的财务指标继续优化,其中资产负债率(不包括预收账户)为74.12%,净负债率为43.65%,现金短债比率为1.68。含利息债务885亿欧元(YYY+30%),平均融资成本6.72%。

投资建议:我们认为,在新城控股商业+住宅的两轮驱动商业模式下,低成本土地收购和深耕商场持续培育的优势形成了良性互补的形式,形成了一条持续稳定的销售资产营运资本增长路径和持续不断的现金流沉淀,有利于持续稳定的增长。-

我们预计,2021年至2023年,该公司将实现净利润185.59亿美元、222.15亿欧元和256.19亿欧元,每股收益分别为8.21、9.83和11.33,当前股价相当于5.94、4.97和4.31,保持买入评级。

这一风险表明,疫情继续超出预期,低于预期;三线和四线城市的住房需求下降速度快于预期。